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计谋转型踏向开花结实期

发布时间:2019-10-09 15:13编辑:宏观股票浏览(188)

    管理层具有前瞻性的战略眼光,高效的执行能力,积极推进战略转型,目前进入开花结果期。公司积极推进同心多元化战略,在立足现有业务组合的基础上,充分利用公司资源,积极开拓新市场、新项目,形成各业务领域完整的产品链,将轨道交通装备作为中长期战略布局中的重要组成部分。2015年以来公司逐渐剥离低盈利能力传统工程机械等,实现业务的聚焦,目前公司收入占比中传统业务桥梁功能部件占比为40.2%,轨道交通业务占比已达到43.7%。我们认为①传统业务桥梁功能部件下游主要应用来自城市轨道交通,随着城轨建设高峰期的到来,仍有望实现向上增长,并且产品结构也在不断优化,高端产品占比提升,盈利能力逐步提升;②新业务轨道交通板块:已完成前期布局,进入收入快速增长期,同时随着规模效应及公司核心零部件不断实现自主研发,盈利能力有望大幅提升,公司业绩迎来向上拐点。

    管家婆资料大全管家,    轨道交通车辆:立足四川,辐射西南,放眼全国,有望成为“小中车”。公司目前已形成以现代有轨电车和地铁为代表的城市轨道交通车辆的总装能力,以及关键部件车体及转向架的的生产加工能力。同时公司实际控制人及一致行动人拟通过减持引进战略投资者,以进一步加大和加快公司在轨道交通等核心领域的业务发展。

        ①收入端:单纯只考虑成都市场的话,“十三五“期间成都区将新增地铁通车里程数393公里,新增有轨电车通车里程数为152公里,考虑到公司能够拿到的份额,预计对应公司轨交车辆的年均需求规模在40亿元,2016年公司轨交业务收入只有6.7亿元,足够大的增长空间。同时从发展环境来看,成都具备孕育轨交装备大企业的条件,目前公司在研发方面充分借力西南交通大学在轨道交通方面的顶尖人才,而在生产、市场开拓等方面,则与包括中车长客、中铁二院、中铁二局、成都地铁等紧密合作。公司新津轨交基地是西部最大的轨道交通基地,未来有望以新津基地为研发制造核心,在全国范围内组建组装厂,未来有望进一步扩大业务覆盖区域范围。

        ②盈利能力方面:公司目前轨道交通车辆业务主要生产B型车,该车型公司只进行了总装环节,关键零部件未进行自主生产,毛利率水平只有5%。未来市场需求将主要以A型车为主,公司除具备车辆总装能力外,还能够自主加工生产车辆的车体部分,会大幅增厚公司整车的毛利水平。

        新型轨道交通系统拥有百亿市场空间,行业处于推广前期,有望成为公司未来业绩一个重要增量:新型轨道交通系统具有抑制钢轨波磨,寿命长,运营维护成本低,减振降噪性能显著,现场施工快速等优势,在国外应用已经很成熟,国内处于推广初期。公司从2012年开始研发,目前在新津R1线、云南红河州有轨电车项目实现应用,并在广州地铁十四号线进行测试,测试顺利完成后,对公司新型轨交系统的推广应用具有重要推动作用。新型轨交系统每公里(单线)造价700万左右,面向全国市场,全国潜在市场总规模百亿以上,公司作为行业最先进入者,优势明显,有望成为公司未来业绩一个重要增长点。

        超级电容业务有望快速增长:2015年,公司通过收购奥威科技51%股权,进入超级电容器领域,2016年实现收入7200万。奥威科技超级电容系统主要应用于现代有轨电车、新能源公交车以及隧道机车等领域,在国内处于龙头地位,其中在有轨电车领域的市占率达到90%。随着有轨电车及新能源车应用的快速增长,超级电容业务有望大幅增长。

        盈利预测与评级:预计公司2017-19年归母净利润分别为0.52、1.89、3.11亿元,同比分别增长180.57%、260.38%、64.21%;对应的EPS分别为0.08、0.29、0.48元,PE分别为93.47、25.94、15.79倍。业绩迎来向上拐点,维持“强烈推荐”评级。

        风险因素:新业务拓展低预期,传统业务出现大幅下滑。

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